ФИНМАРКЕТ КОРПОРАТИВНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ 09/12/96  11.13
           #ОБЗОР РЫНКА АКЦИЙ ПРИВАТИЗИРОВАННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ
                         29 ноября - 6 декабря
    После  относительно спокойной последней ноябрьской  недели,  начало
декабря  на рынке акций приватизированных предприятий характеризовалось
ростом    спекулятивных   настроений   российских   брокеров,   активно
проводивших краткосрочные игровые операции с ценными бумагами  наиболее
популярных эмитентов, что в конечном счете вело к изменению их курсовой
стоимости.  Как  правило, колебание котировок  в  течение  дня  на  2-3
процента   завершалось  незначительным  отклонением   цен   по   итогам
ежедневных  торговых  сессий  на 0,5-1 процент.  Лишь  в  конце  недели
конъюнктура  рынка  существенно  изменилась  -  обвал  котировок   стал
следствием   возникшей  напряженности  в  высших  эшелонах   власти   и
иностранные держатели российских ценных бумаг поспешили избавиться даже
от самых ликвидных акций "Мосэнерго", НК "ЛУКойла" и "Сургутнефтегаза".
Еще  большим  было понижение курсовой стоимости и ухудшение ликвидности
на рынке акций "второго эшелона".
    Сохраняющаяся  неясность с судьбой кредита  МВФ  России  привела  к
устойчивому  наличию достаточно высоких объемов предложения  российских
ценных бумаг со стороны внешних инвесторов. В течение двух недель рынок
"blue  chips" удерживался благодаря спекулятивным действиям  российских
брокеров,  однако на минувшей неделе котировки рухнули после  выражения
Госдумой  недовольства  в  адрес кабинета министров  и  новой  задержки
принятия госбюджета на 1997 год. В четверг на рынке появился устойчивый
объем  предложения, а пятница стала поистине "черным днем" для рынка  -
котировки  даже по самым ликвидным российским ценным бумагам  снизились
на  4-4,5  процента,  причем  такое  падение  сопровождалось  снижением
котировок  спроса  и расширением спрэда, что понизило ликвидность  даже
самых  популярных российских акций. По итогам минувшей  недели  падение
котировок "blue chips" составило около 3-3,5 процентов, в то время  как
по  акциям "второго эшелона" этот показатель оказался значительно  выше
(7-11  процентов).  Аналогичные тенденции со  значительным  уменьшением
спроса  на  ADR  отмечались на внешнем рынке, причем трейдеры  отметили
приближение  цен  совершающихся  сделок  к  ценам  спроса.  Тем   самым
сформировались  предпосылки  для  дальнейшего  понижения  котировок  на
российском рынке ценных бумаг, что и было подтверждено в пятницу.
   Исключение в течение недели составили только акции РАО "ЕЭС России",
"Пурнефтегаза",   "Коминефти"   и   "Юганскнефтегаза".   Как    считают
специалисты информационной службы "С.А.&Со., Ltd." РБД-Группы, главными
факторами  способствовавшими стабилизации котировок ценных  бумаг  этих
эмитентов  стал  спрос  внутренних операторов рынка,  причем  только  в
случае  с  РАО  "ЕЭС  России" он носил стабильный характер.  Интерес  к
акциям  крупнейшей российской энергетической компании  сформировался  в
связи  с  предстоящим  аукционом  по продаже  8,5  процентов  уставного
капитала  РАО  на  аукционе в конце декабря. В связи с несколько  более
высокой ценой продажи на аукционе, участники рынка начали активную игру
на  повышение  курсовой стоимости этих бумаг и в середине  недели  курс
достигал  уровня  $0,0843. В конце недели общая  тенденция  падения  на
рынке  не  "пощадила" и эти бумаги, однако есть основания предполагать,
что  спрос  внутренних инвесторов приведет к новому росту  котировок  в
течение будущей недели.
    Что  касается  ценных  бумаг других названных  эмитентов,  то  рост
курсовой стоимости этих акций связан скорее с обвалом котировок неделей
ранее.  Несмотря  на то, что в целом котировки акций "второго  эшелона"
стабильно  снижались,  эти  активы рынка удержались  на  уровне  начала
недели  и  не  исключено, что постпавшие заказы на покупку  со  стороны
крупных инвесторов способствовали стабилизации их котировок.
    Впрочем,  в  целом  господство на рынке тенденции  к  понижению  не
поддается  никаким  сомнениям,  а  по некоторым  ценным  бумагам  рынок
значительно  потерял  свою  ликвидность  после  ухода  с  него  крупных
западных   операторов.  Речь  идет  прежде  всего  о   ценных   бумагах
"Норильского  никеля"  (-11  процентов), "Газпрома"  (-7  процентов)  и
"Нижневартовскнефтегаза"   (-14   процентов).   В   целом   специалисты
информационной  службы "С.А.&Со., Ltd." РБД-Группы связывают  ухудшение
конъюнктуры   рынка   российских   корпоративных   ценных    бумаг    с
неблагоприятной   остановкой  вокруг  кредита  МВФ  России,   а   также
 /.o"("h%)ao внутренней политической напряженностью. Однако, по оценкам
   экспертов, все эти причины скорее умышленно преувеличиваются на фоне
     общей невысокой активности инвесторов в конце года для дальнейшего
         занижения курсовой стоимости ликвидных ценных бумаг. По мнению
        трейдеров "С.А.&Со., Ltd." Брокерский Дом, рост котировок может
    начаться уже в первой половине новой недели на волне спекулятивного
      спроса внешних инвесторов на наиболее подешевевшие ценные бумаги.
                                                                       
                                      Информационно-аналитический отдел
             Российского Брокерского Дома _C.A.&Co.Ltd._ (т. 971-54-01)